国联证券发表参议答复称，中国宏桥（01378）2024H1事迹大幅增长，铝产业链一体化上风突显，公司2024全年岁迹高弹性可期，保管公司“买入”评级。预测公司 2024-2026 年买卖收入分离为 1327.9/1331.6/1355.8亿元，分离同比-0.62%/+0.28%/+1.82%，归母净利润分离为 195.9/212.7/225.9亿元，分离同比增长70.93%/8.58%/6.22%，EPS 分离为 2.07/2.24/2.38元。
中国宏桥2024 年上半年完毕买卖收入 735.92亿元，同比增长 11.95%；完毕归母净利润 91.55 亿元，同比增长 272.66%；基本每股收益0.966 元。国联证券指出，公司收入增长来自于价钱飞腾与销量加多；利润增长来自于电解铝资本着落及不竭用度着落。
国联证券主要不雅点如下：
收入增长来自于价钱飞腾与销量加多
分家具来看，2024 H1 公司电解铝/氧化铝/铝合金加工家具分离完毕收入 493.1/162.0/75.8 亿元，分离同比增长7.2%/19.7%/34.3%。家具销量来 看，2024 H1 公司电解铝/氧化铝/铝合金加工家具分离完毕销量 283.7/ 550.7/37.9万吨，分离同比增长 0.5%/2.4%/35.9%。销售均价来看，2024 H1公司电解铝/氧化铝/铝合金加工家具销售均价（不含税）分离为17，379/2，942/20，027 元/吨，分离同比+6.7%/+16.9%/-1.2%。
利润增长来自于电解铝资本着落及不竭用度着落
2024 H1，公司完毕销售毛利率 24.2%，同比莳植 15.2 pct。由于公司电解 铝坐褥所需煤炭及阳极需要外购，原材料价钱着落助力公司毛利率回升。
分家具毛利率来看，2024 H1，公司电解铝/氧化铝/铝合金加工家具分离实 现毛利率 24.6%/25.4%/21.0%，分离同比莳植16.0/16.5/7.4 pct。从费 用率看，2024 H1 公司销售/不竭/财务用度率分离为 0.50%/3.33%/2.12%，分离同比+0.04/-0.94/-0.12 pct。
铝产业链一体化上风突显，2024 全年岁迹高弹性可期
2024 H1，公司主要资本预焙阳极/能源煤含税均价分离为 3855/875 元/吨， 分离同比着落 27.2%/14.4%；氧化铝含税均价为 3504元/吨，同比飞腾 21.1%。公司坚握构建高下流一体化产业链边幅，同期积极整合外洋铝土矿资源；受益于上游氧化铝业务的接续完善，公司在确保本身资本融会性的同期，完毕了氧化铝利润的加多。
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